“竹杖芒鞋轻胜马，谁怕？一蓑烟雨任平生。”

对市场而言稍显有些落索的年也渐渐地走到了尾声，在这一年中，间或蔓延着“资本寒冬”、“最艰难的一年”、“至暗时刻”之类的恐慌情绪，期间政策的迭出也进一步加剧了市场情绪的动荡，想来便有些黯然。

然路途艰难，更需谨慎乐观。前方烟雨蒙蒙，竹杖芒鞋也能快意恩仇。

回首，我们见证了在《资管新规》的指导下，一个全新的资管行业监管格局正在渐渐成型。保险资管新规、资管新规、理财新规、证券期货资管新规、信托新规相继出台，不仅重塑了资管行业的未来格局，同时也建立了一套新的标准，“通道禁止”、“多层嵌套限制”、“穿透式监管”成为了一行两会新政的热频词汇。

私募基金路在何方？

一、行业监管大概率将进一步升级，并更加系统化、规范化、标准化

一方面，私募投资基金管理人已经登记有2.4万家并且这一数字仍然在持续增长，机构和从业人员数量将影响到监管政策的发布和修订；另一方面，《资管新规》等上位规则通过一段时间的实施，影响力渐渐下沉到私募投资基金领域，包括正在酝酿发布的新版《私募基金备案须知》，都预计会体现出《资管新规》的有关要求。

基金业协会的自律规则将在这其中扮演重要的作用，目前基金业协会下设有五个专业委员会，也加强了其自身和市场机构之间的有效互动，让新的监管规则更直击痛点，引导行业规范发展。

私募投资基金监督管理暂行条例也应正式进入审议发布期，条例发布后，私募基金领域将迎来第一部真正意义上的上位“法律”。

二、创业投资将迎更多国家政策支持

日前国常会已经确定将给予创投企业进一步的税收优惠支持，该政策预计将于近期正式落地。

国务院政策、私募条例均要求对创投基金进行差异化监管，包括《资管新规》等在内的强监管政策均对创投基金开了绿灯，而目前创投基金仅在税收和减持方面有具体的优惠政策，在行业监管等方面尚未有明确细则出台。年有望看到更多支持创投的政策，甚至可以展望国内推出支持创投发展的低税率长期资本利得税。

三、其他行业配套规则将更多、更深层次影响私募行业的发展

《资管新规》重塑了资管行业的监管格局，新增行业配套规则将直接针对资管全行业，这与过往分类监管时代有着显著的区别。

今年的理财新规、证券期货资管产品新规等均不同程度对私募行业有直接影响，预计未来资管行业相关出台的政策都将保持这一特点。

随着监管层之间互动的增强和央行、金稳委的居间协调，不同行业的配套规则将呈现标准的“统一”和“平等”，通过政策之间的漏洞来进行监管套利的空间将极其狭窄。

四、机构更加重视合规性，“合规”将成为众多业务已有起色机构的“新生命线”

以地方证监局、基金业协会为主导的自律检查、现场检查工作预计仍将持续，督导行业正向合规发展。机构将越来越重视自身合规队伍的培养，提高机构的合规标准。政府引导基金、母基金、保险资金等机构LP逐渐成熟，对私募基金管理人的合规性要求也变得更高。基金业协会等也适时推出了会员信息信用报告等制度，鼓励机构提高自身合规水平。在强监管和市场重视的双重影响下，对于业务已经有一定规模，处于发展期的机构而言，“合规”水平将成为其在市场上脱颖而出的“新生命线”。

尾声：“回首向来萧瑟处，归去，也无风雨也无晴”

时间如潺潺流水东流而去，，既有怅惘，也有期待。年将会如何，谁也难言能准确预料。越是这种时候，东坡先生所言“也无风雨也无晴”的人生境界越发显得让人向往。文末把这首词再送给大家，期待我们的年能风平雨静，行业犹如蛰伏的新笋，等待春风徐来，新意盎然的来临。

整理：品牌管理中心

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